信托收益率：向常態(tài)回歸
來(lái)源： 金融時(shí)報(bào) 胡萍
理財(cái)市場(chǎng)中，信托產(chǎn)品收益率長(zhǎng)期以來(lái)一枝獨(dú)秀，收益水平遠(yuǎn)高于銀行、保險(xiǎn)、證券公司等金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品。就以2015年來(lái)說(shuō)，2015年已清算信托項(xiàng)目的實(shí)收信托規(guī)模合計(jì)達(dá)60716億元，較2014年增長(zhǎng)34.28%，而且已清算信托項(xiàng)目整體收益率上揚(yáng)，全行業(yè)加權(quán)年化收益率從2014年的7.34%升至2015年的8.04%。這是百瑞信托根據(jù)68家信托公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)出的結(jié)果。收益率上揚(yáng)的背后誰(shuí)貢獻(xiàn)最大？時(shí)至年中，信托收益率是否仍能獨(dú)占鰲頭？
2015年集合類信托收益率保持領(lǐng)先
百瑞信托研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2015年已清算信托項(xiàng)目加權(quán)年化收益率，集合類信托為9.70%，單一類信托為7.43%，財(cái)產(chǎn)管理類信托為6.18%。除財(cái)產(chǎn)管理類信托項(xiàng)目加權(quán)年化收益率持續(xù)了2013年以來(lái)的下滑勢(shì)頭之外，其余兩大類均實(shí)現(xiàn)攀升，其中，集合類信托項(xiàng)目的加權(quán)年化收益率保持著自2011年以來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。從全行業(yè)看，加權(quán)年化收益率從2014年的7.34%升至2015年的8.04%。
事實(shí)上，2015年信托收益率上揚(yáng)這一結(jié)論與中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的全年數(shù)據(jù)一致。2015年4個(gè)季度信托年化綜合實(shí)際收益率分別為：一季度8.11%、二季度10.19%、三季度7.30%、四季度13.96%。雖然2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外需求不足的下行壓力，信托業(yè)年化綜合實(shí)際收益率表明信托業(yè)仍然具有較高的盈利水平。
{ruguo:pager}百瑞信托博士后科研工作站研究員張永表示，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的大背景下，2015年已清算項(xiàng)目收益率仍然實(shí)現(xiàn)整體上揚(yáng)，實(shí)屬難能可貴，說(shuō)明信托公司作為專業(yè)受托人更加強(qiáng)調(diào)受益人利益最大化的底線思維，在經(jīng)營(yíng)理念上也更加成熟自信。
值得注意的是，2015年，主動(dòng)證券投資類信托實(shí)際收益率整體高企，信托報(bào)酬率較為可觀。據(jù)張永分析，2015年多家信托公司加強(qiáng)證券市場(chǎng)投資力度，在年報(bào)中披露已清算主動(dòng)證券信托年化收益率的有47家，47家信托公司已清算主動(dòng)證券信托加權(quán)年化收益率達(dá)14.85%，說(shuō)明不少信托公司都抓住了資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，為客戶創(chuàng)造了可觀的投資收益。
二季度收益水平徘徊在7%上下
二季度，往往是信托公司展業(yè)的旺季，發(fā)行和成立速度都較一季度有所增加，但信托資產(chǎn)增速放緩的趨勢(shì)不變。在此背景下，信托收益率呈現(xiàn)何種態(tài)勢(shì)？
以集合產(chǎn)品的平均收益率來(lái)看，今年4月份和5月份均在7%左右浮動(dòng)。用益信托的統(tǒng)計(jì)顯示，4月集合產(chǎn)品的平均收益水平延續(xù)近幾個(gè)月的下行趨勢(shì)，平均收益跌破7%，再創(chuàng)新低。從預(yù)期年收益率來(lái)看，4月份成立的集合資金信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率為6.92%，較上月下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。5月份成立的集合資金信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率為7.04%，較上月小幅提升0.12個(gè)百分點(diǎn)。
{ruguo:pager}從投資領(lǐng)域看，據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計(jì)，5月成立的產(chǎn)品中收益最高的是房地產(chǎn)類信托，成立的55款產(chǎn)品平均收益為7.5%，但較上月收益水平下降了0.14個(gè)百分點(diǎn)；其次是工商企業(yè)類信托，平均收益為7.29%，較上月下降了0.12個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域平均收益為7.21%，較上月環(huán)比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。收益最低的是其他類信托，平均收益為6.48%。
綜合今年一季度的數(shù)據(jù)而言，今年上半年信托年化綜合收益率沒(méi)有延續(xù)2015年持續(xù)逆勢(shì)拉升的趨勢(shì)，整體水平穩(wěn)中有降。此前中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度已清算信托項(xiàng)目年化綜合收益率8.18%。中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成分析認(rèn)為，當(dāng)前信托項(xiàng)目年化綜合收益率更加符合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的主流趨勢(shì)，是因?yàn)槔实氖袌?chǎng)化對(duì)信托產(chǎn)品收益率形成“熨平”效應(yīng)，可以有效改變信托產(chǎn)品預(yù)期收益長(zhǎng)期居高不下的困境。
平均收益水平更趨于市場(chǎng)常態(tài)
盡管今年5月集合產(chǎn)品的平均收益水平止跌回升，平均收益重回“7”時(shí)代，但用益信托工作室分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，5月成立的已公布預(yù)期收益的產(chǎn)品中，預(yù)期收益在8%及以下的產(chǎn)品占比已經(jīng)超過(guò)八成，7%以下的產(chǎn)品占比接近四成，7%左右的產(chǎn)品收益已成常態(tài)，而在去年還處于均值的9%的產(chǎn)品目前已很少見(jiàn)到。
{ruguo:pager}用益信托認(rèn)為，從去年下半年以來(lái)，由于證券、基金收益大幅波動(dòng)，市場(chǎng)在經(jīng)歷了央行的連續(xù)降準(zhǔn)降息之后資金充裕，銀行存款利率、理財(cái)產(chǎn)品等收益率一路下滑，低利率時(shí)代短期內(nèi)難以結(jié)束。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益為3.82%，基本與4月持平，但總體仍呈下降趨勢(shì)。而隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，市場(chǎng)預(yù)期降息降準(zhǔn)減弱，但由于經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)不穩(wěn)，受房地產(chǎn)去庫(kù)存、去過(guò)剩產(chǎn)能、供給側(cè)改革中的不確定性因素等影響，短期內(nèi)利率下行壓力仍然存在。
在信托業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”有悖規(guī)律的產(chǎn)品定位是信托業(yè)難以化解的“痛”。邢成表示，在央行“雙降”大背景下，受融資方、利率持續(xù)走低預(yù)期以及債券發(fā)行條件放寬等因素影響，社會(huì)融資成本普遍下降，加之一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也必然選擇更低成本的融資渠道。這兩方面的因素?zé)o疑為信托產(chǎn)品乘勢(shì)大幅調(diào)低產(chǎn)品預(yù)期收益率、隨行就市、回歸供需規(guī)律常態(tài)，進(jìn)而“熨平”資金成本，釋放投資壓力，化解兌付風(fēng)險(xiǎn)，提供了難得的歷史機(jī)遇。
