“信托+”之同業(yè)合作升級(jí)
來(lái)源：金融時(shí)報(bào) 胡萍
當(dāng)前,金融市場(chǎng)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的趨勢(shì)加深,金融同業(yè)之間的合作深度與廣度也在不斷擴(kuò)大。當(dāng)銀行、信托、證券和基金等金融從業(yè)者共聚一堂時(shí),他們會(huì)談些什么?在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下,金融同業(yè)合作將朝著怎樣的軌道前行?各金融從業(yè)者又有著怎樣的新視野和新格局呢?
同業(yè)合作創(chuàng)新之必然
對(duì)于同業(yè)合作未來(lái)的趨勢(shì)和方向,一位商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人是這樣總結(jié)的:同業(yè)合作大于競(jìng)爭(zhēng)、高于競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)。而這一觀點(diǎn)一定程度上反映了業(yè)界的呼聲。
“大資管時(shí)代的全面競(jìng)爭(zhēng),使得信托公司的制度紅利逐步消逝;利率市場(chǎng)化正改變著各類(lèi)同業(yè)機(jī)構(gòu)的生存模式;銀行客戶資產(chǎn)快速膨脹的時(shí)代不復(fù)存在,面臨內(nèi)涵式的增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理等更多挑戰(zhàn)?！痹谕赓Q(mào)信托舉辦的“2016信托同業(yè)合作論壇”上,某業(yè)內(nèi)人士將傳統(tǒng)同業(yè)合作模式發(fā)生改變的原因歸為以上三點(diǎn)。
其實(shí),信托與金融同業(yè)合作不是“新”事,只是在行業(yè)轉(zhuǎn)型視角之下,同業(yè)合作也在求新求變,尤其是大資管語(yǔ)境下的資產(chǎn)配置與金融同業(yè)創(chuàng)新?！肮蓟鹫谒侥蓟⑷藤Y管化,信托也在資產(chǎn)管理領(lǐng)域進(jìn)行探索,同業(yè)合作呈現(xiàn)融合創(chuàng)新態(tài)勢(shì)?！蓖赓Q(mào)信托副總經(jīng)理齊斌在論壇上表示,同業(yè)合作的深度和廣度進(jìn)一步拓展,新業(yè)態(tài)、新模式也不斷呈現(xiàn)。從現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯進(jìn)行考量,峰瑞資本(FreeS Fund)創(chuàng)始合伙人李豐認(rèn)為,中國(guó)目前正在經(jīng)歷著一個(gè)典型的虛擬資產(chǎn)或金融資產(chǎn)快速發(fā)展的階段,或?qū)⒊掷m(xù)10年到15年之久,在這個(gè)周期下,對(duì)大資管行業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新提出更多要求。整個(gè)鏈條上,股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)或權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)或?qū)⒊蔀橘Y產(chǎn)配置新的爭(zhēng)奪點(diǎn)。
同業(yè)合作如何實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)
信托作為資管領(lǐng)域的重要參與者,在同業(yè)合作上有其特有的優(yōu)勢(shì)。在我國(guó)現(xiàn)行金融業(yè)態(tài)中,信托具備橫跨貨幣、資本、實(shí)業(yè)三大市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì),通過(guò)股權(quán)、債權(quán)等多種運(yùn)用方式,可以體現(xiàn)出更加靈活的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。與此同時(shí),券商、基金等不同類(lèi)別資管機(jī)構(gòu)也在逐步形成在特定投資領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)。正如自貢城商行相關(guān)負(fù)責(zé)人所言:“銀行在負(fù)債業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)顯著,而信托公司或基金子公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資產(chǎn)配置能力方面更勝一籌,也更加靈活。”
當(dāng)前,同業(yè)合作也呈現(xiàn)出顯著的變化:資金端,信托公司的同業(yè)客戶開(kāi)始從傳統(tǒng)銀行拓展至非銀金融機(jī)構(gòu)。同時(shí),針對(duì)銀行資金,信托公司也開(kāi)始從銀行類(lèi)別、資金來(lái)源等做精細(xì)化劃分,針對(duì)不同類(lèi)別資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資限制,提供差異化金融服務(wù)。資產(chǎn)端,合作雙方在非標(biāo)資產(chǎn)、權(quán)益資產(chǎn)投資等領(lǐng)域相互滲透,擴(kuò)大業(yè)務(wù)合作空間。
“政策環(huán)境在變、市場(chǎng)在變、客戶需求也在變,同業(yè)合作如何求變?”外貿(mào)信托副總經(jīng)理李銀熙在上述論壇上拋出這一疑問(wèn),引發(fā)了熱烈討論。
對(duì)信托而言,同業(yè)合作是整個(gè)信托行業(yè)發(fā)展過(guò)程中不可或缺,而且是發(fā)揮特別重要作用的一項(xiàng)業(yè)務(wù),因此,在泛資管時(shí)代同業(yè)合作“新常態(tài)”之下,信托公司也正在逐步加深對(duì)同業(yè)資產(chǎn)、資金及金融工具的認(rèn)識(shí)深度,探索對(duì)傳統(tǒng)SPV通道模式的升級(jí)路徑,進(jìn)一步提升信托公司在資管領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力?！巴瑯I(yè)合作創(chuàng)新要從資金端和資產(chǎn)端兩方面入手?！崩钽y熙說(shuō),外貿(mào)信托推出“譽(yù)和景明”產(chǎn)品,不僅僅是一個(gè)傳統(tǒng)意義上的信托計(jì)劃,也是一個(gè)資產(chǎn)管理的載體,同時(shí)連接資金端和資產(chǎn)端,對(duì)銀信合作從傳統(tǒng)的SPV服務(wù)模式向“SPV+同業(yè)投行”模式轉(zhuǎn)型具有積極的實(shí)踐意義。
據(jù)了解,外貿(mào)信托已開(kāi)始將業(yè)務(wù)重點(diǎn)全面轉(zhuǎn)向服務(wù)型領(lǐng)域、低杠桿領(lǐng)域、資本市場(chǎng)主動(dòng)投資和專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理,擺脫過(guò)去以簡(jiǎn)單通道型業(yè)務(wù)和信用類(lèi)的類(lèi)銀行業(yè)務(wù)為主的模式,探索同業(yè)合作新格局。
一位證券業(yè)代表認(rèn)為,同業(yè)合作應(yīng)該有三個(gè)層次,第一個(gè)層次是資金方面的合作,對(duì)資金存放、拆借和代銷(xiāo),這是最低層次的同業(yè)合作;第二個(gè)層次是來(lái)自于產(chǎn)品的同業(yè)合作,目前仍停留在監(jiān)管制度套利上;第三個(gè)層次應(yīng)該是基于制度或基于專(zhuān)業(yè)管理能力方面的合作,從資產(chǎn)挖掘能力方面展開(kāi)合作。
信托同業(yè)合作聚焦何方
有業(yè)內(nèi)人士提出,當(dāng)前信托同業(yè)合作創(chuàng)新可聚焦在資產(chǎn)證券化、受托服務(wù)、撮合交易、資產(chǎn)配置這四個(gè)方面。李豐認(rèn)為,圍繞資金需求配置資產(chǎn),信托公司或?qū)⒂瓉?lái)大類(lèi)資產(chǎn)的主動(dòng)配置時(shí)代。當(dāng)前金融監(jiān)管體制改革在把控風(fēng)險(xiǎn)底線的基礎(chǔ)上,政策將更具開(kāi)發(fā)性、創(chuàng)新性,促進(jìn)泛資管的市場(chǎng)化發(fā)展?！罢咦呦蛟絹?lái)越清晰,目前正沿著實(shí)現(xiàn)一個(gè)融資功能更大,市場(chǎng)導(dǎo)向更強(qiáng),資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有變化,資金結(jié)構(gòu)更機(jī)構(gòu)化以及估值邏輯更有成長(zhǎng)性和合理化的方向穩(wěn)步前行?！崩钬S說(shuō)。
“過(guò)去幾年,信托業(yè)在助力金融創(chuàng)新和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,都做出了卓越的貢獻(xiàn)。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角下,2016年信托和金融同業(yè)的合作仍需緊緊圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn),加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)?！敝袊?guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡概還表示。
與前幾年相比,2015年信托資產(chǎn)的配置方式和領(lǐng)域有了顯著變化,投資類(lèi)信托提升,對(duì)應(yīng)融資類(lèi)信托下降。蔡概還說(shuō):“除了融資類(lèi)信托業(yè)務(wù),未來(lái)信托公司同業(yè)合作還可以在資產(chǎn)證券化、授權(quán)境外理財(cái)、家族信托、保險(xiǎn)金信托、養(yǎng)老金信托、互聯(lián)網(wǎng)信托、慈善信托等方面能夠有所作為?！?/span>
齊斌表示,財(cái)富管理領(lǐng)域正為銀信合作打開(kāi)新的發(fā)展空間,目前家族信托已經(jīng)成為高凈值人群實(shí)現(xiàn)財(cái)富保護(hù)和財(cái)富傳承的重要手段,這項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展同時(shí)延伸了銀信合作新業(yè)態(tài),能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏效果。
