私募監(jiān)管前移 行業(yè)洗牌在即
2015-12-21 來源：一財(cái)網(wǎng)
近日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)就《私募投資基金募集行為管理辦法(試行)(征求意見稿)》（下稱《辦法》）發(fā)出征求意見通知。此次出臺(tái)的管理辦法包括了對(duì)私募行業(yè)募集行為、信息披露、托管服務(wù)、投顧管理、內(nèi)控制度到基金合同等一整套行為規(guī)范，基本涵蓋了私募基金運(yùn)行過程中所涉的主要的法律關(guān)系。
“之前備案登記、強(qiáng)制信息披露、設(shè)置負(fù)面名單等均屬于事后監(jiān)督，這批規(guī)范的出臺(tái)意味著對(duì)私募行業(yè)的監(jiān)管由事后向事中前移。雖然大部分僅是指引，但對(duì)行業(yè)規(guī)范運(yùn)作的功能不可小覷。”北京市盈科律師事務(wù)所合伙人、著名私募律師秦政稱。
事實(shí)上，這批規(guī)范的出臺(tái)的確在私募圈引起了不小的反響，不少私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示文件對(duì)于行業(yè)規(guī)范化發(fā)展意義重大。那么在私募大佬眼中，這批規(guī)范最大的亮點(diǎn)何在？
明確募集/銷售主體
“和之前我們?cè)趯?shí)際中的運(yùn)作相比，區(qū)別較大的一點(diǎn)是明確了募集/銷售主體。”上海景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰稱，規(guī)范最大的看點(diǎn)之一在于《辦法》將私募基金募集活動(dòng)分兩種：私募基金管理人直銷；具有基金銷售業(yè)務(wù)資格且為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)代銷。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，此前在私募基金的募集環(huán)節(jié)，基金管理人和基金銷售的推介行為的界限不夠清晰，“募管權(quán)責(zé)不清”的問題催生了不少行業(yè)亂象。比如一些私募和第三方銷售機(jī)構(gòu)將私募基金份額或其收益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。
“此次募集主體得到明確，私募基金拆分銷售也被明確禁止，私募銷售機(jī)構(gòu)今后的銷售行為將會(huì)更為健康、規(guī)范。”格上理財(cái)分析師雷蕾告訴本報(bào)記者，現(xiàn)有辦理基金銷售業(yè)務(wù)資格對(duì)公司財(cái)力、人力、設(shè)備等均有一定要求，且申請(qǐng)流程耗時(shí)較長(zhǎng)。“按此規(guī)定，行業(yè)內(nèi)能夠從事基金銷售的機(jī)構(gòu)數(shù)量可能會(huì)大幅減少，不具備一定資金實(shí)力、合規(guī)性較差的募集機(jī)構(gòu)將被淘汰出局。”雷蕾稱。
伴隨著募集主體的明確，私募基金銷售過程中的宣傳及推介方式也得到了細(xì)化。“不能公開宣傳”得到再次強(qiáng)調(diào)的同時(shí)，此前爭(zhēng)議頗大的“朋友圈賣私募是否違規(guī)”問題也得到了明確。
“不公開宣傳不宜靜態(tài)理解，它應(yīng)和特定對(duì)象調(diào)查、推薦材料內(nèi)容和信披、禁止推介行為和禁止推介載體等一系列制度安排結(jié)合起來理解。例如微信朋友圈，之前就一直有爭(zhēng)議，這次就明確了在未經(jīng)過特定對(duì)象調(diào)查的微信朋友圈開展推介活動(dòng)屬于違規(guī)行為。”秦政稱。
無獨(dú)有偶，田峰也表示宣傳推廣方面的范圍、內(nèi)容和形式均更加明確，公開宣傳、虛假宣傳、承諾收益等違規(guī)現(xiàn)象將會(huì)被全面禁止。“公開場(chǎng)合不能講產(chǎn)品的，但是可以講策略、講品牌、講公司發(fā)展，或者說在基金業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)的基本信息。此外還專門提到了微信或者其他的互聯(lián)網(wǎng)手段，這些需要更加注意。”田峰稱。
規(guī)范力度加強(qiáng)
公開宣傳遭到明令禁止，不少人士表示，第十六和第十七條“只能向特定對(duì)象推介”和“細(xì)化特定對(duì)象調(diào)查程序”同樣值得關(guān)注。因?yàn)檫@意味著陽光私募行業(yè)蓬勃發(fā)展中，一味追求做大管理規(guī)模，“只募資金不看人”的情況將得到有效遏制。
據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，截至12月14日，已備案的各類私募基金管理人共有24625家，比1月底的6974家增加約1.7萬家。從產(chǎn)品角度看，已登記備案的私募基金產(chǎn)品24464只，比1月底的8846只增加1萬余只。
行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)，私募基金選擇客戶時(shí)“饑不擇食”的亂象卻也頻頻發(fā)生。“一些私募基金銷售機(jī)構(gòu)地毯式地向社會(huì)大眾撥打電話、發(fā)送短信進(jìn)行基金產(chǎn)品的推介，不具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者也會(huì)受到投資煽動(dòng)。”格上理財(cái)研究員梁曉丹舉例稱。
“這個(gè)行業(yè)不缺乏‘英雄好漢’，但是怎么定義你的客戶、選擇你的客戶的時(shí)候，我們行業(yè)常常不會(huì)拒絕客人，不太適合客人的投資風(fēng)格的話，不應(yīng)該做積極的擴(kuò)張。”深圳菁英時(shí)代基金管理股份有限公司副總裁羅志鵬稱，需要按照調(diào)查程序，嚴(yán)格評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇特定的合格投資者。
值得一提的是，本次征求意見稿也對(duì)合伙型、公司型、契約型基金提出3個(gè)合同指引，其中契約型基金的合同指引備受私募人士關(guān)注。
上海申毅投資董事長(zhǎng)申毅介紹稱，從2014年下半年開始，私募基金的備案制蓬勃發(fā)展使得契約式基金取代信托通道和公募子公司成為市場(chǎng)的主流。“從監(jiān)管意見上來看，目前環(huán)境下，契約式基金是最符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的，達(dá)到了監(jiān)管所有的要求。這種形式得到資金渠道的認(rèn)可要慢慢來，但會(huì)是大勢(shì)所趨。”而秦政則認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)發(fā)行的契約性基金，由于在設(shè)立、投資標(biāo)的、行為、利益分配、稅收、決策機(jī)制、項(xiàng)目管理和退出方面的特殊性和復(fù)雜性，自治空間比較大，存在內(nèi)控，信息披露和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題。“為防范風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資人權(quán)益，有必要在合同方面為契約型基金設(shè)置比公司型、合伙型基金更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。”
